由于红海危境的延续以及货运量的慈祥增长，2024年前三季度的宇宙海运市集步入了景气周期，海运连系的企业杀青了功绩的大幅增长。以中远海控(01919)为例，该公司在2024年前三季度的净利润为433.4亿元，同比增长66.67%。

乘海运市集高景气之际，为船舶加油的驰名劳动商PTL Limited(以下简称长安动力)加快了赴好意思上市法子。智通财经APP了解到，在本年7月30日向SEC初度提交公开版招股诠释书(F-1)后，长安动力已于8月19日、9月20日两次对招股书进行了更新，IPO股东节拍紧凑。

据最新版招股书炫耀，长安动力苦求以“PTLE”为代码在纳斯达克上市，其将在这次IPO中刊行125万股庸俗股，每股价钱为4至6好意思元，至多召募750万好意思元资金。若以6好意思元每股的刊行价计较，长安动力上市市值将达到7500万好意思元。

从功绩来看，长安动力阐发亮眼。数据炫耀，长安动力2023年的收入为1.02亿好意思元，同比增长36.5%，期内净利润为93.61万好意思元，同比增长139.4%。

于行业景气期“怀揣”亮眼功绩冲刺纳斯达克，长安动力能否博得高估值?其上市后又是否能获市集资金可爱?通过公司招股书，便可寻得谜底。

盈利才调泄漏分销商骨子

香港三级电影

香港是相连我国内地与宇宙市集的迫切派系，是宇宙最大的国际贸易航运中心之一。凭借优良的港湾要求和先进的口岸法子，香港成为了迫切的货品中转站，促进了我国与宇宙其他国度的贸易交往。而长安动力的总部，便位于香港。

看成一家老练的加油劳动提供商，长安动力主要为船舶(尤其是集装箱船、散货船、杂货船和化学品油轮)提供海洋燃料物流劳动。当今，长安动力已开发起了包括上游供应商和下旅客户在内的互助蚁集，从而为船舶加油提供一站式的措置有规画。

从燃料寄托场所来看，长安动力的收入主要起首于香港。据招股书炫耀，2023年时，长安动力来耐心香港寄托的燃料的收入占比为93.2%。由此可见，香港是长安动力的中枢市集。不外，长安动力已开动向阿拉伯迷惑酋长国、新加坡等新市集拓展，欲通过新区域打造新增长弧线，2023年来自这两个市集的收入增速离别为442.3%、214%，但收入占比仍较低，共计不到5%。

而长安动力2023年杀青亮眼功绩有多方面的身分，最初是行业层面。在2023年中，天然集装箱航运市集需求舒缓，但新船的寄托使得供给上升，这在一定进度上提振了加油劳动需求。同期，中国商品出海的抓续庄重亦让长安动力从中获益。更为要道的是，自2023年11月中旬开动，红海局面的抓续垂死导致路过苏伊士运河的部分船只改为经好望角绕行，这使得飘零距离加多约30%，飘零本事加多7至15天(船只速率不同)，且据Clarksons数据炫耀，宇宙约10%的海运交易量通过苏伊士运河运输，这使得加油劳动需求赫然增大。

长安动力昭着收拢了行业机遇，其于2023年中向更多的客户提供了船用燃油劳动，销售量从2022年的98，013吨加多至约163，738吨，同比增长了67.06%。也正因如斯，长安动力2023年的总收入增长36.5%至1.02亿好意思元，其中来自香港的收入增长33.4%至9518.66万好意思元。值得珍爱的是，总收入增速低于销量增长是因为2023年油价较2022年有所下降所致。

由于销量大增产生的领域效应以及油价本钱的下降，长安动力2023年的毛利率升至1.9%，较2022年时的1.5%上升了0.4个百分点。在收入大增以及毛利率晋升的双重带动下，长安动力2023年的净利润大增139.4%至936.12万好意思元，对应的净利率为0.92%，较2022年的0.52%有赫然上升。

从长安动力的盈利水平不丢脸出，其交易风光上演的骨子变装其实是船用燃料的分销商，燃料用度占公司本钱的比例接近100%，这就意味着，长安动力险些莫得涉足其他高附加值的家具和劳动。

需求端存隐忧且濒临多个潜在野心挑战

即使长安动力2023年的功绩亮眼，但也无法单凭此判断长安动力的真不二价值，毕竟海运是典型的周期行业，利润的开释具有赫然的波动性，因此参谋行业趋势显得更为迫切，而现时的海运市集已开动投入低迷期。

在2024年上半年中，成绩于集运市集需求的繁荣以及红海垂死局面的延续，集运指数(欧线)期货主力合约继续高潮，海运市集抓续繁茂，诸如中远海控等海运头部企业杀青了利润的大幅增长，但从7月开动，市集需求开动回落，上海航运交易所数据炫耀，10月7日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航路)报2662.75点，较上期下落15.9%。此外，上海出口集装箱运价指数(SCFI)已连气儿六周下滑，最新降至2135.08点，跌幅扩大至9.77%。

运价大幅下滑主如果因为外洋需求抓续疲软，相等是亚洲至欧洲航路;其次新船络续寄托，运力冉冉复原，同期，宇宙经济增长放缓亦影响了贸易需求。天然运力的复原会在一定进度上提振加油劳动需求，但若宇宙市集需求抓续疲软，那么亦会对加油劳动需求有所扼制。值得珍爱的是，好意思国9月18日已降息50个基点，而好意思国每次降息险些王人伴跟着经济衰败，若后续好意思国经济未能软着陆，必将会让宇宙需求“雪上加霜”。

除了需求端存隐忧外，长安动力也濒临着野心上的多重挑战。最初，船舶加油劳动是一个踱步且竞争剧烈的市集。据弗若斯特沙利文数据炫耀，亚太地区约有100家公司提供加油劳动，其中便包括了加油劳动中介以及石油巨头或交易商的加油劳动部门。在2023年中，若以向香港运营商供应的燃料油和柴油量计较，长安动力在香港离别领有了约2.7%和0.8%的市集份额，市占率较小，长安动力欲通过开发新区域壮大领域，但能否将新区域打酿成新增长弧线仍有待不雅察。

其次，长安动力客户和供应商的齐集度相对较高。在2023年中，长安动力来自最大客户的收入占比为20.3%，来自最大五个客户的收入占比为44.3%，而与客户之间并未坚忍任何始终条约，业务关系抓续本事从两年到三年不等，若大客户流失，将对长安动力业务野心酿成影响。而在供应商方面，在2023年中，长安动力从最大供应商处采购的份额为42.2%，从前五大供应商处采购的总份额占比为82.2%，天然向供应商齐集采购能在一定进度上晋升盈利水平，但这也让供应链风险随之上升。

此外，长安动力欠债相对较高。加油劳动商通过需要无数运营资金来购买燃料，而应收账款的收回需要一段本事，再加上盈利水平相对较低，这就导致加油劳动商念念扩大市集领域便需要高欠债来保管。2023年时，长安动力的总钞票为1103.62万好意思元，总欠债为968.61万好意思元，钞票欠债率为87.77%。

值得珍爱的是，影响加油劳动商盈利水平的最大身分是本钱，毕竟燃料本钱占收入本钱接近100%，若燃料价钱因地缘政事而高潮，但下流需求抓续低迷，那么上游价钱向下流传导的空间便会被压缩，届时以长安动力的盈利水平，转为失掉并非不成能。

概述来看，长安动力虽于2023年赢得亮眼成绩，但由于身处周期行业，异日需求的隐忧令公司基本面承压，同期长安动力还濒临着市集竞争剧烈、客户供应商齐集度高、欠债高级多个潜在野心挑战，念念于市集中博高估值并回绝易，静待行业投入高景气周期简略才是估值晋升的机会。

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